2017年8年聯(lián)通A股面向戰(zhàn)略投資者定增、2018年4月完成限制性股票激勵計劃。一直以來，聯(lián)通的混改是很多媒體筆下的熱點。本文無意對聯(lián)通股改的成效做評價，僅以其為引子，自問自答有關(guān)混改的六個小問題。

1、聯(lián)通混改的主要內(nèi)容有哪些？

1.1  股改：對外引入戰(zhàn)略投資者，對內(nèi)發(fā)行限制性股票，但控制權(quán)未發(fā)生變化。

1.2  治理機構(gòu)改組：以董事代理身份構(gòu)成為例。2016年末共7名董事，其中內(nèi)部董事4名、獨立董事3名；2017年末共13名董事，其中內(nèi)部董事3名、外部股東董事5名、獨立董事5名。

1.3  機制改革：主要體現(xiàn)在總部機構(gòu)合并精簡、縮減人員編制、劃小業(yè)務(wù)單元、三項制度改革、下屬公司混改等五個方面。據(jù)聯(lián)通年報顯示，2016、2017、2018三年總部在職員工數(shù)量分別為1315、1185、1220名；“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”分別約375、412、447億元。

1.4  員工激勵：授予7000多名管理者、核心骨干7.94億股限制性股票。

2、從聯(lián)通A股公司混改說開去

2.1  “聯(lián)通”混改的精髓在哪里？可以概括為“兩把刷子”，即引入“戰(zhàn)投”、“員工持股與中長期激勵”——如果說混改是國企改革的突破口，那么“兩把刷子”則是混改的突破口。

2.2  混改的前景如何？從兩方面解讀

2.2.1  宏觀面：混改大幕早拉開，國企混改剛?cè)霊?。雖然聯(lián)通的實際控制人未曾變化，但綜合混改是“國企改革的重要突破口”的論斷、“1+N”政策體系的形成、“雙百行動”如火如荼、格力可讓渡國資實控權(quán)的新實踐、國內(nèi)經(jīng)濟所處的特殊歷史窗口等因素看，國企“混改”方興未艾剛“入戲”。

2.2.2  微觀面：混改不是決定企業(yè)業(yè)績的唯一因素，“兩把刷子”會不會是有效突破口有待觀察。至少在過去順風(fēng)順?biāo)?、改革紅利充分釋放的30多年中，很多企業(yè)的業(yè)績決定于意志堅定、果敢剛毅的掌舵人；至于未來，有人說是創(chuàng)新，有人說是人才，有人說是資本。

2.3  混改的難點有哪些？從兩個方面解讀

2.3.1  方案層面：以“兩要”謀篇布局混改，即“為何混”要弄得清、“如何改”要跟得上。前者屬于戰(zhàn)略范疇、后者屬于管理范疇。從聯(lián)通混改方案和動作看，非常清晰。

2.3.2  執(zhí)行層面：以“三心”持續(xù)深化混改。一是“文化心”，股權(quán)異質(zhì)性是混改的基本內(nèi)涵，文化融合是最應(yīng)該關(guān)注的問題；二是“得失心”，管理層對實際控制權(quán)的看法應(yīng)置于中國歷史與文化中理解；三是“平常心”，不會出現(xiàn)“一股就靈”、“一混就靈”的現(xiàn)象，混改將考驗利益相關(guān)方對時間的看法。

2.4  有沒有優(yōu)選的戰(zhàn)投？“+智能”或應(yīng)作為最理想的戰(zhàn)略投資方竭力爭取。“形勢比人強”，互聯(lián)網(wǎng)革命進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)的后半場、進(jìn)入信息與數(shù)據(jù)化階段，順之者未必昌、逆之者一定“亡”。

2.5  如何看待聯(lián)通“劃小業(yè)務(wù)單元”的做法？劃小業(yè)務(wù)單元是個好做法，有職責(zé)分權(quán)和“聯(lián)邦分權(quán)”等兩類基本的分權(quán)模式。德魯克說，他相信后一種更好。“劃小業(yè)務(wù)單元”的做法需要結(jié)合規(guī)則對聯(lián)通大平臺的約束力來判斷。

2.6  股權(quán)激勵方案應(yīng)該如何設(shè)計？無論多精巧的持股方案（關(guān)鍵要素：激勵對象（一般為管理層、骨干）、激勵標(biāo)的（股權(quán)、期權(quán)、虛擬股權(quán)等）、標(biāo)的數(shù)量及分配、標(biāo)的持有方式（直接持有、間接持有）、標(biāo)的定價、行權(quán)與解鎖條件等），但員工持股（如雖然不持股的工會）對管理關(guān)系都不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響?？s小激勵范圍、放大激勵對象對激勵的感知度或許更好。

3、補充資料1：聯(lián)通混改引入的戰(zhàn)略投資者的“戰(zhàn)略”價值何在（根據(jù)公司年報整理）

3.1  2018 年，公司以“云+智慧網(wǎng)絡(luò)+智慧應(yīng)用” 為引領(lǐng)……聚焦政務(wù)、教育、醫(yī)衛(wèi)、金融、交通、旅游等重點行業(yè)市場；

3.2  與騰訊、阿里、百度、京東、滴滴等深化互聯(lián)網(wǎng)接觸點合作，精準(zhǔn)有效觸達(dá)新用戶；

3.3  內(nèi)容聚合方面，引入百度、愛奇藝、騰訊等優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容，增強 IPTV 與手機視頻業(yè)務(wù)的競爭力；

3.4  產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，聚焦云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)及AI，與騰訊、百度、阿里、京東、滴滴等深入推進(jìn)業(yè)務(wù)合作；

3.5  與阿里、騰訊開展“沃云”公有云產(chǎn)品及混合云產(chǎn)品合作；與阿里、騰訊、網(wǎng)宿等分別成立云粒智慧、云景文旅、云際智慧等合資公司。                        

4、補充資料2：聯(lián)通股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作者：劉偉峰  中國農(nóng)業(yè)大學(xué)管理學(xué)碩士，現(xiàn)任中天華溥管理咨詢集團(tuán)副總裁，新鄉(xiāng)市萬和過濾技術(shù)股份公司董事，包頭市筑誠鋼結(jié)構(gòu)有限責(zé)任公司組織發(fā)展顧問、唐山市文化旅游投資集團(tuán)外聘管理顧問。專注于戰(zhàn)略與管控、人力與組織、資本運作等管理知識的研究和傳播，累計服務(wù)客戶數(shù)十家，行業(yè)涉及文化旅游、市政工程、電子商務(wù)、機械制造、金屬冶金等。