一、問(wèn)題描述

或許因?yàn)榛旄牡木壒?，中長(zhǎng)期激勵(lì)開始熱鬧起來(lái)。股權(quán)激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)是其中最常見(jiàn)的兩種手段。

股權(quán)激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)的理論成熟，應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)中長(zhǎng)期激勵(lì)之目的；股權(quán)激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐比比皆是，理論應(yīng)該已經(jīng)通過(guò)了實(shí)踐的檢驗(yàn)。

然而，對(duì)于已經(jīng)上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)有一個(gè)致命傷需特別注意，如圖所示。

二、問(wèn)題根源：股價(jià)與“對(duì)賭條款”之間的關(guān)系具有不確定性

股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件、期權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件統(tǒng)稱為“對(duì)賭條款”（以中國(guó)聯(lián)通的股權(quán)激勵(lì)方案中的對(duì)賭條款為例說(shuō)明）——諸如收入、利潤(rùn)等之類的對(duì)賭條款決定股價(jià)嗎？仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智，對(duì)價(jià)值投資市場(chǎng)而言，對(duì)賭條款至少應(yīng)該是影響股價(jià)的關(guān)鍵因素。

三、解決思路

問(wèn)題找準(zhǔn)之后，解決思路有兩類：

思路1：基于股權(quán)和期權(quán)激勵(lì)方案——評(píng)估該問(wèn)題出現(xiàn)的概率，并確定問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)的應(yīng)對(duì)方案。

思路2：用系統(tǒng)的類似于“組合拳”的思路制定中長(zhǎng)期激勵(lì)方案——即，激勵(lì)方式不限于股權(quán)和期權(quán)激勵(lì)。

作者：劉偉峰  中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)管理學(xué)碩士，現(xiàn)任中天華溥管理咨詢集團(tuán)副總裁，新鄉(xiāng)市萬(wàn)和過(guò)濾技術(shù)股份公司董事，包頭市筑誠(chéng)鋼結(jié)構(gòu)有限責(zé)任公司組織發(fā)展顧問(wèn)、唐山市文化旅游投資集團(tuán)外聘管理顧問(wèn)。專注于戰(zhàn)略與管控、人力與組織、資本運(yùn)作等管理知識(shí)的研究和傳播，累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)十家，行業(yè)涉及文化旅游、市政工程、電子商務(wù)、機(jī)械制造、金屬冶金等。